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Analisis fundamental de ADOBE $ADBE
Breve análisis fundamental y técnico de la acción Adobe Systems Incorporated $ADBE
Por: https://twitter.com/FinancialBeard
Por: https://twitter.com/FinancialBeard
Adobe Systems Incorporated o simplemente $ADBE. La mayoría la asociará únicamente con el lector de PDF aunque Adobe ofrece un servicio mucho más completo, basado en software y en servicios empresariales enfocados tanto en profesionales independientes como en pequeñas y medianas empresas.
La empresa opera en 3 segmentos:
- Medios digitales: el negocio principal
- Experiencia digital: relacionado al marketing digital
- Publicaciones: de documentos técnicos e impresiones
El producto estrella de Adobe es Creative Cloud, un servicio de suscripción que permite al cliente utilizar las versiones más actualizadas de sus aplicaciones, orientado a creaciones digitales, desarrolladores web independientes como también para su gestión en departamentos de marketing en empresas.
En este sentido, el modelo de negocios de adobe es similar al de Microsoft (MSFT) en cuanto al ofrecimiento de servicios y soluciones empresariales vía suscripción/licencias.
MOAT
A mi entender Adobe es una empresa con grandes ventajas defensivas, entre ellas:
- Activo intangible: Marca reconocida a nivel mundial, líder en confección de documentos electrónicos (Acrobat), edición de fotos y videos (photoshop y Illustrator) los cuales ha logrado monetizar via Creative Cloud.
- Costo de sustitución: si bien deben existir competidores más accesibles, el costo de aprender un nuevo software y que este no esté a la altura en cuanto a calidad o aceptación por parte de los clientes, le da a adobe una ventaja difícil de atacar. ¿Cuántas veces nos exigen enviar documentación aceptando únicamente formato PDF?
- Efecto red: en palabras de Pat Dorsey:
En cuanto al balance:
Salud financiera:
- Current ratio: 1,29
- Debt to equity: 0,38
Rendimientos:
- ROE: 29,67% bastante alto y con bajo endeudamiento
- ROA: 14,93%
- ROIC: 19,47%
- Gross margin: 85% constante
- EBIT margin: 29% aprox
Cash flow:
- Operating cash flow: 4.4B
- CAPEX: 394,5M (incluyendo varias adquisiciones)
- Free cash flow: 4B
Con un crecimiento promedio del 28% en los últimos 3 años
Recompra de acciones:
Si bien la empresa no paga dividendos aun, la gerencia ha llevado a cabo un plan de recompra de acciones de hasta 8 mil millones de dólares hasta 2021, con lo que mejora así la participación del accionista.
Adquisiciones:
Durante el ejercicio 2019 la empresa ha completado la adquisición de 3 negocios que incorporará a su servicio de Creative Cloud. Se tratan de:
- Allegorithmic: una empresa privada de software de edición y autoría 3D para juegos y entretenimiento, y que la ha integrado en el segmento de informes de medios digitales.
- Marketo: una empresa privada de plataformas de marketing en la nube, la cual ha costado aproximadamente $ 4.730 millones de contraprestación en efectivo. La misma se ha incorporado a la plataforma de Adobe Experience Cloud.
- Magento Commerce: una empresa de plataforma de comercio privada, integrada al segmento de Experiencia Digital.
En conclusión, una muy buena empresa, con rendimientos mas que interesantes, amplios MOAT, bajo endeudamiento, varias adquisiciones para fortalecer el negocio principal, cash flow crecientes y recompra de acciones. A mi entender debería corregir en precios la suba de estos meses (como todo el mercado en general) como para acercarla a un precio mas atractivo de compra.
Espero haya sido de utilidad. Para mas análisis pueden seguirme en Twitter:
