Desde que Warren Buffett popularizó el concepto de moat o foso económico, los inversores buscan identificar y comprar acciones de empresas con ventajas competitivas sostenibles.
Estas ventajas permiten que una compañía mantenga un retorno sobre el capital invertido (ROIC) superior al de la competencia durante largos periodos y resista la destrucción creativa del capitalismo.
¿Qué es el Moat y para qué sirve?
El moat es una ventaja estructural que protege a una empresa de sus competidores actuales, nuevos jugadores y tecnologías disruptivas. Esto le permite obtener rendimientos superiores al promedio de su industria e incluso al del mercado en general.
El moat se puede medir de manera cuantitativa cuando el ROIC de una empresa es mayor a su costo de capital (WACC). En términos simples, funciona como una barrera de entrada que dificulta que cualquier competidor ingrese fácilmente al mercado.
Clasificación de Moats según Morningstar
Morningstar, una de las principales agencias de investigación financiera, clasifica las empresas en tres categorías según su nivel de moat:
- Sin moat (No moat): Empresas sin ventajas competitivas sostenibles, expuestas a la competencia.
- Moat estrecho (Narrow moat): Empresas con ventajas moderadas que pueden sostenerse entre 10 y 20 años.
- Moat amplio (Wide moat): Empresas con ventajas lo suficientemente sólidas para sostenerse por más de 20 años. Son las más atractivas para inversiones a largo plazo.
Principales fuentes de Moat
Las empresas pueden desarrollar su moat de distintas maneras. Según Morningstar, hay cinco fuentes clave:
- Altos costos de cambio (Switching costs): Si cambiar de proveedor implica costos elevados en dinero, tiempo o esfuerzo. Ejemplo: Microsoft en software corporativo.
- Activos intangibles: Patentes, marcas y licencias que limitan la competencia. Ejemplo: Coca-Cola y Disney.
- Efectos de red (Network effects): Productos que se vuelven más valiosos a medida que más personas los usan. Ejemplo: Visa y Mastercard.
- Ventajas de costo (Cost advantage): Empresas con estructuras de costos más eficientes. Ejemplo: Walmart y Amazon.
- Escala eficiente (Efficient scale): Empresas que logran costos decrecientes a medida que venden más. Ejemplo: Meta (Facebook).
ETFs de empresas con Moat
Para quienes buscan invertir en empresas con moat sin dedicar horas al análisis de cada compañía, existen ETFs que seleccionan estas empresas.
Algunos de los más conocidos son:
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF
- TER: 0.49%
- Rendimiento 1Y: 15.86%
- ISIN: IE00BQQP9H09
- Ticker: GMVM
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF
- TER: 0.52%
- Rendimiento 1Y: 21.41%
- ISIN: IE00BL0BMZ89
- Ticker: VVGM
L&G Global Brands UCITS ETF USD Acc
- TER: 0.39%
- Rendimiento 1Y: 34.98%
- ISIN: IE0007HKA9K1
- Ticker: TOPB
VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF A
- TER: 0.46%
- Rendimiento 1Y: 16.05%
- ISIN: IE0007I99HX7
- Ticker: WMOT
VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF A
- TER: 0.49%
- Rendimiento 1Y: 21.46%
- ISIN: IE000SBU19F7
- Ticker: SMTV
Pros y contras de invertir en ETFs de Moat
Pros
- Diversificación en distintos sectores.
- Selección de empresas con valoraciones atractivas.
- Enfoque en compañías con ventajas competitivas sostenibles.
Contras
- Costos más altos que los ETFs tradicionales.
- Posible sobrevaloración de algunas acciones seleccionadas.
- Menor exposición a sectores de alto crecimiento.
Desempeño de empresas con Moat
El Morningstar Wide Moat Focus Index, que sigue a muchas de las empresas incluidas en los ETFs de moat, ha mostrado históricamente un desempeño competitivo frente al S&P 500.
Sin embargo, en periodos de recesión o volatilidad, estos ETFs pueden comportarse de manera similar al mercado sin ofrecer protección contra caídas pronunciadas.
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF
Este ETF replica el índice Morningstar US Sustainable Moat Focus, que selecciona empresas estadounidenses con ventajas competitivas sostenibles y que están subvaloradas en comparación con su valor justo, según los analistas de Morningstar. Además, aplica filtros con criterios ESG.
- TER: 0.49%
- ISIN: IE00BQQP9H09
- Ticker: GMVM
Composición del ETF
El ETF tiene una exposición importante al sector tecnológico (22.58%), aunque menor que la del S&P 500. Le siguen salud (20.1%), financiero (14.8%) e industrial (11.8%). Estas son las principales posiciones:
- Tyler Technologies Inc - 2.67%
- TransUnion - 2.66%
- Walt Disney Co - 2.63%
- Veeva Systems Inc - 2.62%
- Allegion PLC - 2.56%
Total en las 10 principales posiciones: 25.55%
Total otras posiciones: 74.20%
Rentabilidad histórica del ETF
- 1 año: 11.55%
- 3 años: 28.77%
- 5 años: 52.18%
¿Vale la pena invertir en un ETF de Moat?
Si sos un inversor que busca exposición a empresas con ventajas competitivas sostenibles, un ETF de moat puede ser una gran herramienta dentro de una cartera diversificada. Incluso podría reemplazar al S&P 500 en ciertos portafolios que busquen asumir un mayor nivel de riesgo, siempre y cuando el perfil del inversor lo permita.
